Профессор

Профессор

В 1981 году Шоулз начал работать в Стэнфордском университете, в 1983 году получил должность профессора. Продолжая исследование рынка производных ценных бумаг, он начал изучать проблематику банковского инвестирования и налогового планирования. В эти годы совместно с коллегами Джереми Булоу и Марком Вольфсоном ученый заложил основы новой теории налогового планирования в условиях неопределенности и асимметричной информации. Результаты этих исследований были опубликованы в книге «Налоги и бизнес-стратегии: плановый подход»[377].

Во второй половине 1980-х увидели свет многочисленные работы в соавторстве с Марком Вольфсоном: «Налоги и планирование компенсаций»[378] (1986), «Спорные вопросы теории оптимальной структуры капитала. Границы современных финансов»[379] (1987), «Стоимость капитала и изменения в режимах налогообложения. Непростой компромисс: проблемы гибридного налога на доходы и потребление»[380] (1988), «Влияние изменений в налоговом законодательстве на реорганизацию корпораций»[381] (1990).

Шоулзу было интересно испытать свои теоретические разработки на практике. В 1990 году он начал работать консультантом в инвестиционном банке Salomon Brothers. Деятельность банка была весьма успешной, его прибыль исчислялась миллиардами долларов. Большая часть прибыли приходилась на отдел торговли облигациями, который возглавлял Джон Меривезер[382]. Уже в 1991 году банк оказался втянут в скандал из-за манипулирования ценами на аукционах казначейских облигаций. Несколько ведущих менеджеров, в том числе и Меривезер, покинули компанию.